Отчет FTinvest.ru за 2018 год с прогнозом на 2019

За 2018 год индекс FTinvest.ru показал 5,13% роста, а индекс МосБиржи вырос на 12,6%:

Надо признать, что 5,13% – это вовсе не то на что мы рассчитываем, но все же не так и плохо в условиях всеобщего мирового падения. По сути мы уступили только индексу МосБиржи, да и то в основном это произошло за счет падения единственной бумаги, которая, если бы просто сохранила свои позиции, позволила бы нам получить 246,81 пунктов индекса или 11,1% годовой доходности. Примерное тоже самое произошло и в 2017 году, за одним важным исключением, тогда убыток от Вторресурсов составил 210 000 руб. или 10% портфеля, но сейчас у нас такого убытка нет, так как мы по прежнему держим эту бумагу, а после падения она стала еще более привлекательной.

Другим фактором нашего относительного неуспеха стало то, что наиболее недооцененные акции нашего портфеля, т.е. те от которых мы ожидаем многократного роста, в 2018 году снижались при низкой ликвидности. Таким образом, перспективы роста наших низколиквидных бумаг становятся все более сильными, будем надеяться, что этот рост произойдет уже в 2019 году.

В дивидендный сезон мы получили 178771,08 руб. дивидендов, а также 6476,28 руб. промежуточных осенью и еще 11214,213 руб. в конце года. Таким образом общая сумма дивидендов за 2018 год составила 196461,573 руб., что дает 20% доходности относительно первоначало инвестированной суммы и 8,6%, если брать стоимость нашего портфеля на конец года.

В середине года мы пересмотрели принципы формирования нашего индекса, уйдя от концентрации на исключительно самых недооцененных акциях российского рынка и это оказалось правильным решением, так как именно в этот период мы в основном обыгрывали индекс МосБиржи. Так число бумаг в индексе было увеличено до 15, теперь индекс условно делится на высоко и низко ликвидные части, что позволяет нам осуществлять более активное управление на основании технического анализа.

Относительно неуспешным у нас прошел летний период и это был ключевой сезон для 2018, когда в результате саммита Путин-Трамп капитал начал уходить из российского рынка, причем распродавались как акции, так и облигации. И если рынок акций более или менее восстановился после этого, то в облигациях восстановления так и не произошло. Сейчас ставка доходности гособлигаций РФ находится на уровне 8,5%, что привело к тому, что ЦБ РФ увеличил свою учетную ставку. Получается, что Банк России проводит не активную, а реактивную кредитную политику, вместо того, чтобы вмешаться и выйти с покупками на рынок облигаций, они просто подняли ставку, следуя за рынком.

В результате этого ухода инвесторов падал и рубль, где государство также предпочитало не вмешиваться и даже министр финансов Силуанов фактически признал, что государство заинтересовано в слабом рубле.

Получается, что рынок вырос не благодаря, а вопреки деятельности государства, здесь, скорее всего, сработали именно фундаментальные факторы – т.е. сохраняющаяся очень высокая недооцененность фондового рынка РФ. При этом в конце года инвесторы постоянно посматривали на ситуацию за океаном, где происходило эпическое падение акций о чем мы вас заблаговременно предупреждали.

Так что результат этого года вполне можно считать удачным, тем более, что перспектива на 2019 год нам представляется позитивной, в том числе и для акций индекса FTinvest.ru.

В чем, по нашему мнению, основные положительные моменты для 2019:

• Высокая фундаментальная недооценнность многих российских акций, это главный фактор, который все равно будет привлекать новых инвесторов на российский рынок. Собственно из-за этого, в условиях ухода западных инвесторов и общемирового разгрома, индекс МосБиржи смог показать столь неплохой результат.
• Высокие ставки. 8,5% безрисковой доходности – это очень неплохо, тем более что в результате падения акций в Америке вниз там пошли и доходности облигаций, их 10-летние аналоги российских ОФЗ дают только 2,72% по состоянию на сегодня. В Европе ставки вообще близки к нулю (хотя там заканчивается программа количественного смягчения). Поэтому капитал вернется в Россию в рамках кэрри-трейд и сейчас можно покупать российские облигации. Мы бы тоже включили бы их в индекс, но у нас слишком большое разнообразие акций для покупки, так что с облигациями мы пока повременим.
• Высокие дивиденды. В результате ухода инвесторов и падения рубля у наших экспортеров образуются сверх прибыли по итогам 2018, даже в Газпроме заговорили о повышении дивидендов. Похоже очень во многих бумагах нас ждет увеличение дивидендов, что конечно же станет важнейшим фактором для покупки российских ценных бумаг.
• Снижение рисков санкций. Да, по нашему мнению риски санкций в 2019 году будут меньше. В борьбе между Трампом и элитой США устанавливается более менее устойчивый паритет, с перспективой победы действующего президента США. Трамп самостоятельно принял решение о выводе войск из Сирии, что привело к отставке министра обороны. Трамп смело идет на закрытие правительства в споре о стене на границе с Мексикой. При этом все больше появляется данных о фейковости самого российского вмешательства в выборы, а тем более и неких связей между Трампом и РФ. Тем не менее тема России уже перестала быть главной в Америке, выборы там прошли, санкций огромное количество и так уже введено, так что каких-либо новых серьезных антироссийских санкций мы не ожидаем.
• Приход российского инвестора. Пока конечно на нашем рынке правят иностранцы, но 500 000 открытых ИИС, все те же самые высокие ставки и высокие дивиденды могут привлечь на рынок и российское население, что станет гораздо более важным фактором, чем все остальные.

Перейдем к перспективам отдельных акций.

…

Американский индекс FTinvest 11

Наш прошлогодний обзор мы закончили словами о том, что для нашего индекса FTInvest 11 2018 год очень важен – это третий год его существования, а три года – это самый минимальный срок, по которому можно судить о состоятельности и качестве инвестиционного управления. Мы вполне ожидали, что это будет непростое время, но, честно говоря, не ожидали, что оно будет настолько непростым. Американский фондовый рынок преподнес в этом году сюрприз всем инвесторам – таких «русских горок» Уолл-стрит не видел уже давно. Однако, несмотря на то, что до конца года еще остается одна торговая сессия, уже можно уверенно сказать, что наш портфель выдержал это испытание – несмотря на общее снижение, сумев не только сохранить, но и даже слегка приумножить нашу «подушку безопасности».

За 2018 год (по состоянию на 28 декабря) наш индекс опустился с 206.04 до 205.98, т.е. всего лишь на 0.03%. В принципе, в случае удачной сессии 31 января, мы вполне даже можем закрыть год в плюсе. За это же время индексы S&P 500 и Dow Jones Industrial Average потеряли порядка 7%, и, похоже, никаких шансов выкарабкаться из «красной зоны» до конца года не имеют. Таким образом, альфа нашего портфеля за этот год выросла на 7% несмотря на в целом не самую удачную обстановку на американском рынке.

В этом году вновь большую роль сыграли дивиденды. Дивидендная доходность составила порядка 8% к первоначальному капиталу; рост по сравнению с прошлым годом на 2 пункта произошел за счет реинвестирования полученной прибыли. Мы продолжаем реинвестировать дивиденды.

…

Скачивайте полный отчет FTinvest.ru за 2018 год в меню Документы.