Глобальные запасы нефти находятся на экстремально низком уровне

ЛОНДОН, 15 февраля (Рейтер) — Мировые запасы нефти находятся на самом низком уровне за последние годы, что свидетельствует о перегреве рынка, так как мировая экономика быстро восстанавливается после пандемии коронавируса, а крупные производители нефти не увеличивают добычу.

Коммерческие запасы в странах Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), на конец декабря 2021 года составили 2,68 миллиарда баррелей по сравнению с 3,21 миллиарда в июле 2020 года.

С момента пика после первой волны коронавируса в 2020 году запасы сократились самыми быстрыми темпами за последние десятилетия и закончили прошлый год на самом низком уровне с 2013 года.

За все последние десятилетия не было прецедентов такого быстрого истощения запасов и, по оценкам EIA, запасы еще больше сократились в январе и феврале.

Результатом стал резкий рост как ближайших цен на фьючерсы на нефть, так и календарных спредов, что отражает опасения по поводу наличия достаточного количества нефти.

Фьючерсы на нефть марки Brent за последние два месяца выросли примерно на 25%, а шестимесячный календарный спред, который тесно коррелирует с уровнями запасов, на этой неделе снизился более чем на 8 долларов за баррель, находясь в пределах 99-го процентиля за все торговые дни с 1990 года.

Нынешнее сочетание быстро растущих цен на фьючерсы с поставкой через месяц и беквардации является самым бычьим, по крайней мере, с 1993 года.

Перегревание

Низкие и падающие запасы являются признаком избыточного спроса и недостаточного предложения, что оказывает постоянное повышательное давление на цены.

Что касается спроса — то глобальный экономический рост остается более сильным, чем ожидалось, несмотря на повторяющиеся волны инфекций, сохраняющиеся ограничения на деловую активность и международные пассажирские авиаперелеты.

Что касается предложения, то Саудовская Аравия и другие страны, входящие в расширенную группу крупнейших экспортеров нефти ОПЕК+, отказались наращивать добычу, несмотря на давление со стороны правительств стран-потребителей.

За пределами Ближнего Востока многие члены ОПЕК+ в Африке, Латинской Америке и Евразии изо всех сил пытаются увеличить добычу после десятилетий недостаточных инвестиций, плохого управления, коррупции и гражданских беспорядков.

В дополнение к проблемам, с которыми сталкиваются другие члены, Иран и Венесуэла находятся под санкциями, введенными Соединенными Штатами, что подрывает их способность увеличивать производство и экспорт.

Как и страны ОПЕК+, производители сланцевой нефти в США сопротивлялись призывам увеличить добычу, возвращая доходы от повышения цен своим акционерам в виде более высоких дивидендов и выкупов акций.

На этом и без того напряженном рынке конфронтация между Россией и НАТО из-за Украины усилила опасения по поводу потенциального нарушения экспорта российской нефти, что приведет к еще большему истощению.

НЕФТЯНЫЕ СЦЕНАРИИ

Продолжающееся падение запасов нефти явно неприемлемо, и в ближайшем будущем это необходимо остановить за счет более быстрого увеличения добычи, более медленного увеличения потребления или и того, и другого.

Более быстрый рост добычи может быть обеспечен производителями сланцевой нефти в США; членами ОПЕК+ на Ближнем Востоке; или ослаблением санкций США в отношении Ирана и Венесуэлы.

Замедление роста потребления может быть вызвано последствиями более высоких цен на нефть, сдерживающих спрос; спонтанным замедлением делового цикла; воздействием более высоких процентных ставок в США или циклическим замедлением в Китае.

Ни один из этих сценариев не будет удобен для политиков и лидеров нефтяной отрасли, но, по крайней мере, некоторые из них должны будут реализоваться для стабилизации и восстановления уровня запасов.

John Kemp

Senior Market Analyst

Twitter: @JKempEnergy