Фундаментальный анализ Газпрома (доступен бесплатно)

Нами проведен фундаментальный анализ стоимости акций российской корпорации. Чистая приведенная стоимость (NPV, или Margin of Safety) выше нуля (см. диаграмму):

NPV = 656,6327162>0.

Показатель дисконтированной рентабельности:

PI = 5,29>1.

Таким образом, фундаментальный анализ стоимости данной акции показал, что акция рынком недооценена, и потенциальная доходность данной инвестиции 429 %, следовательно, акция может вырасти в стоимости в 5,29 раза.

Денежный поток на акцию равен 85,05379022 руб., рентабельность инвестиций по денежному потоку равна 55,59 %, срок окупаемости – 1,8 года, дивидендная доходность 10,64 %, при допущении о росте дивидендов на 15% в год, доходность составит 27,24 % годовых.

Риски банкротства отсутствуют, по модели Альтмана значение Z = 5,08361351, при норме 2,99. Рейтинг кредитоспособности FTinvest.ru – «AAA» – исключительно высокий (наивысший) уровень кредитоспособности.

Итак, сегодня мы анализируем стоимость акций «Газпрома» по отчетности за 2014 год по МСФО. Традиционно такой отчет по фундаментальному анализу мы делаем доступным всем зарегистрированным на сайте пользователям. Все пользователи сайта могут загрузить его в меню "Документы".

Прежде всего в отчете мы провели так называемую нормализацию отчетности, так как Газпром серьезно снизил прибыль по МСФО в этом году, если в прошлом году была показана прибыль по МСФО в размере 1139261 млн.руб., то за 2014 год чистая прибыль по МСФО упала до 159004 млн.руб.

Казалось бы – что за странности? Как прибыль Газпрома могла настолько упасть?

На самом деле ничего страшного не произошло, а финансовый результат группы даже вырос в прошлом году. Мы в очередной раз видим так называемые неденежные расходы, прежде всего связанные с формированием резервов по долгам и ростом в рублях размера задолженности в иностранной валюте.

Поэтому мы включили в прибыль начисление резерва под обесценение активов и прочих резервов в размере 313 208 млн. руб., а также чистый убыток по курсовым разницам в сумме 1 070 971 млн. руб. Эти суммы, добавленные к чистой прибыли в наших расчетах, плюс возросшая в прошлом году амортизация, и дали нам возможность рассчитать стоимость акций Газпрома в размере 809 руб.

Конечно такая оценка выглядит фантастической, но это чистая арифметика, причем гораздо более строгая, чем мы делаем для европейских и американских компаний, по той модели оценка будет выше 1100 руб. за акцию.

Почему же Газпром стоит так мало, хотя должен стоить так много? Тут множество причин, в т.ч. низкие дивидендные выплаты, о чем мы писали в этой статье. Теоретический дивиденд при выплате дивидендов в размере 25% чистой прибыли по МСФО составляет, как видите, 16,2 рубля (сравните с объявленными Газпромом 7,2 рублями), и это вполне доступно для Газпрома, который имеет амортизацию выше этой суммы.

Тем не менее мы можем предположить, что в следующем году прибыль серьезно вырастет, так как нивелируются факторы, по которым они начислили бумажные убытки, кроме того, хотя долларовая выручка Газпрома скорее всего упадет с падением цен на нефть, его рублевая составляющая, в связи с ростом курса доллара, будет выше. Они не смогут вновь начислить убытки от обесценения, а при росте курса рубля убытки могут стать прибылью.

В общем можно ожидать роста прибыли Газпрома в этом году, причем раз в 10 как минимум (не забывайте про бумажные убытки в прошлом году), но это может и не оказать никакого значения, так как рынок на финансовые результаты Газпрома практически не реагирует. Скорее на Газпром влияют внешние факторы, такие как санкции или новые договоренности с тем же Китаем, где создается фактически новый рынок газа для нашего монополиста.

В общем и целом, Газпром должен стоить хотя бы 300 руб. за акцию уже сейчас, рекордная недооцененность этих высоколиквидных акций мы уверены дело временное, крупный российский и иностранный капитал обязательно начнет скупать акции в инвестиционных целях, выводя акции со спекулятивных торгов, так как ликвидной бумаги подобной недооцененности в мире просто нет.

А вы, если не хотите или не можете себе позволить, подписаться на наши услуги, можете просто скупать акции Газпрома на все деньги, да и все.

Ждем вас в числе клиентов.

Команда инвестиционного портала www.FTinvest.ru