Последствия поражения АФК “Система” в суде против “Роснефти”

Как стало известно вчера 23 августа 2017, арбитраж Башкирии взыскал с АФК "Система" 136,3 млрд руб. в пользу "Башнефти".

Каковы же будут последствия, если решение вступит в законную силу? Т.е. Система придется заплатить Роснефти 136,3 млрд руб.

Почти в каждом нашем отчете по фундаментальному анализу мы отмечали неудовлетворительный уровень кредитоспособности (выборочный дефолт) АФК "Система". Это значило, что риск банкротства данной компании был велик и без какого-либо решения суда.

Если предположить, что сумма компенсации окажется такой же как решил суд в Башкирии, то это больше чем текущая капитализация Системы равная 108,08 млрд руб. Но капитализация не является значимым показателем, здесь важнее чистая стоимость имущества компании, что выражается собственным капиталом.

У АФК “Система” согласно отчетности за 2016 год по МСФО собственный капитал составляет 216,971 млрд руб., из них так называемый каптал относящийся к акционерам АФК "Система" составляет 159,201 млрд руб. Из них добавочный капитал составляет 87,369 млрд руб. – а это результат переоценки активов, но эти активы надо еще продать, так что добавочный капитал источником финансирования вряд ли может являться. Значит надо эту сумму отнять, остается 71,832 млрд руб.

Суд присудил отдать Роснефти 136,3 млрд, а значит капитала у компании останется 71,832 – 136,3 = – 64,786 млрд руб.

В общем даже если в результате апелляции Система уменьшит сумму, вряд ли у нее в принципе хватит капитала, чтобы расплатиться. Поэтому текущая цена акции в 11,16 руб. никак не обоснована и наша рекомендация только одна – продавать.

Возможно никакой денежной компенсации и не будет, просто будут переданы ранее арестованные акции, например, 31,76% акций МТС, которые тянут на 157 млрд. руб. Но и это приведет к тому, что капитал Системы будет сильно отрицательным.

Не надо играть ни в какие спекулятивные игры, продавайте акции АФК “Система” прямо сейчас!