Подписаться на наши услуги в телеграм: https://t.me/FTinvestlightbot
В ближайшие двадцать лет мировые фондовые рынки может ожидать спад, прогнозирует известный американский экономист Ричард Рассел. А все периоды подъема экономики будут лишь краткосрочными и только сглаживать общую тенденцию падения.
…
Ричард Рассел строит свою теорию на основе данных после 1945 года. По его оценкам, более шестидесяти лет, до 2007 года, компании постоянно увеличивали доли заемных средств на своих балансах, а в мире все это время росло инфляционное давление. Теперь же, считает Рассел, участникам рынков пора освободиться от груза из прошлого, играя следующие двадцать лет на понижение. И тем самым "оздоравливаясь". При этом пространство для маневра фондовым индексам эксперт все-таки оставляет. По мнению Рассела, краткосрочные ралли индексов наверх, сглаживающие общую негативную тенденцию рынков, в будущем вполне вероятны.
http://www.rg.ru/2012/07/31/rassel.html
При рассуждениях о фондовых рынках, даже обоснованных, часто не учитывают, что фондовый рынок в России неоднороден, в отличие от американского.
Я подготовил отчет по пяти американским IT-компаниям, он будет размещен на сайте. Методы применялись те же, что и при оценке российских компаний. Разница заключается лишь в том, что в расчетах использовалась безрисковая ставка 2%, а предположения об увеличении денежного потока строились на исторических данных (рост денежного потока был заложен высокий). В итоге по всем пяти компаниям показатель NPV получился отрицательный.
Возможно, пяти фирм для анализа недостаточно, но по мере накопления материала планируется провести дополнительные расчеты с последующим написанием статьи по обозначенному вопросу.
В настоящее время мое мнение по поводу переоцененности американского рынка остается неизменным. На мой взгляд, фундаментальная оценка американского рынка, сделанная Расселом, верна. Однако под инфляционным давлением, о котором говорит эксперт, следует подразумевать переоценку акций за счет слишком дешевого капитала. Упрощенно это можно понимать как безответственную накачку рынков деньгами, которая привела к неоправданному росту стоимости активов. По этой причине цена акций на американском рынке оторвана от экономики фирм. Можно согласиться с аргументом о развитой американской экономике, но можно и возразить, так как при 30-40% снижения рынка вероятна оптимальная рентабельность (доходность) инвестиций.
В России на фондовом рынке складывается противоположная ситуация. Результаты проведенных расчетов свидетельствуют о том, что активы недооценены. Если спроецировать на российский рынок вышеописанную ситуацию, существующую на рынке США, то будет выявлена высокая недооцененность всех акций (одна из причин этого – более консервативный подход к их оценке).
В заключении хотел бы повторить, что фондовый рынок неоднороден, и отметить, что при росте инфляции в США (при увеличении уровня цен) последствия для фондового рынка не вполне понятны, поэтому любые прогнозы остаются всего лишь прогнозами.
Ринат Хасанов
Ничего не пропускайте с нашим бесплатным телеграм-каналом: https://t.me/ftinvest11.
